医美赛道从2024-2025年的炙手可热到2026年上半年的骤然降温，上半年仅3例交易的表象之下，掩藏着一个更为本质的行业判断：生物医用材料不是短期风口，而是支撑各类产品管线生长的底层技术平台。
2026年9月3日上午，在“第十届医疗器械市场分析报告-投融资论坛”上，深圳高禾资本控股有限公司管理合伙人刘盛宇先生发表了题为《新兴投融资黄金赛道深度拆解》的演讲。
论坛于上海新国际展览中心举行。生物医用材料投资领域目前正面临着细分赛道碎片化易被“大市场”叙事误导、注册审评门槛高筑、以及企业普遍重研发轻商业化等行业痛点。
刘盛宇先生的核心论点是：资本应沿“严肃医疗先行、消费医疗延展”的主线布局生物医用材料，在入场券（注册证）不再稀缺的时代，真正值得下注的是具备平台化管线思维与商业化兑现能力的团队。
1 以脱细胞基质（ECM）为样本的研究驱动式投资
刘盛宇先生分享了团队2023年孵化脱细胞基质项目的经历：当时国内对细胞外基质认知有限，需大量科普沟通；去年《CELL》刊文后赛道迅速走热，一年间涌出十几个项目。
他由此强调，看项目必须穿透“大赛道”PPT叙事，逐一拆解目标适应证、严肃医学与医美的市场分野（严肃医疗以公立医院为主，医美约90%为民营机构）、注册路径与准入机制，甚至包括不同国家宠物医疗器械监管的差异化布局。
2 入场券时代结束，商业化能力成为分水岭
他指出，大量创业公司停留在上游原料与中游工艺层面，注册证到手后PK的不再是技术而是商业化——今年医美上市公司业绩普遍下滑20%-30%，头部材料公司几乎均未布局ECM，恰恰说明“有商业化能力、无管线布局能力”的短板正在显现。
近期诺一迈尔获3亿元融资、佰傲、摩漾等企业以“一体两翼”模式从生物材料底层向医美管线延伸，以及上市公司密集通过BD补齐ECM方向，均印证产业资本整合加速。
他同时梳理了六大关注方向：医用水凝胶、ECM、骨修复、小口径人工血管、止血防粘连材料与3D打印（3D打印项目普遍需回溯生物墨水等原料能力）。
3 理解资本思维，用小里程碑换取确定性
刘盛宇先生建议创业者理解资金的保守逻辑：资本更愿意进入临床需求明确的方向，材料创新最好是严肃医学已有二三十年应用的“形态变化”而非全新材料；产业资本作用正在增强，与上市公司强强联合、BD出海成为重要路径；讲故事的宏观叙事时代已经过去，企业须通过一个个小的里程碑验证自身能力，务实融资。